Beleggings Express.
Het is relatief rustig rond uitvindersbedrijf Antonov, genoteerd aan de Euro.NM en de Britse AIM. Toch valt er genoeg nieuws te melden rond de uitvinder van onder andere slimme versnellingsbakken. Zo kwam het bedrijf onlangs met de voorlopige jaarcijfers. Daarnaast heeft Antonov eindelijk een geschikte opvolger weten te vinden voor de opgestapte Martin Schinzig. De nieuwe topman John Moore, afkomstig van Lotus, brengt een schat aan ervaring en contacten mee die Antonov het laatste zetje moeten geven op weg naar commercieel succes. Alle reden voor een gesprek met de nieuwe ceo en met finance director David Bovell, wederom op Schiphol.

Antonov is een nog relatief jonge onderneming. Het bedrijf werd in 1994 opgericht door Roumen Antonov, een Bulgaarse emigrant met een technische achtergrond. Primair stond en staat de ontwikkeling van ’slimme’ automatische versnellingsbakken, waarover later meer. De beursnotering op Euronext werd verkregen in 1997. Van meet af aan kon het aandeel zich in een grote belangstelling verheugen van een grote groep beleggers die zich aangesproken voelden tot het concept. Waar velen zich echter op hebben verkeken is de lange ontwikkelingstijd die nodig is om tot een productierijpe versie te komen. Dit is toentertijd ook onvoldoende duidelijk gecommuniceerd door Antonov naar de markt, maar in een eerder gesprek dat wij hadden met Bovell gaf deze al te kennen dat een ontwikkeltijd van twaalf tot vijftien jaar niet ongewoon is. Het pr-beleid van Antonov is de laatste jaren gelukkig sterk verbeterd door het in de arm nemen van een professioneel bureau, Citigate First Financial.
===========================================================

Slimme versnellingsbak
Antonov is de afgelopen jaren druk bezig geweest met het doorontwikkelen van de diverse automatische versnellingsbakken. Deze versnellingsbak belooft nogal wat: deze is aanmerkelijk kleiner, lichter, zuiniger en houdt het aanwezige vermogen op een veel constanter niveau. Voor beleggers die over weinig tot geen technische kennis beschikken: de automaten van Antonov laten zich het beste vergelijken met de beroemde Variomatic van de ter ziele gegane Nederlandse autofabrikant DAF. Wie herinnert zich niet de achteruitrijwedstrijden waarbij de Dafjes achteruit net zo snel bleken te rijden als vooruit. De oorspronkelijke keuze van Roumen Antonov was de ontwikkeling van een compacte automaat voor kleine auto’s, de AAD. Deze is geschikt voor auto’s met een maximaal koppel van 250 NM (Newton Meter). Later is daar ook de DCA bijgekomen voor auto’s met een vermogen groter dan 250 NM en de AMM, een toepassing voor automatische twee- en drieversnellingsbakken voor automotive en non-automotive toepassingen. De techniek van Antonov’s versnellingsbakken is echter dusdanig dat men ook in staat is handgeschakelde varianten aan te bieden. Daarmee kan het bedrijf derhalve een volledige range van transmissies aanbieden aan de automobielindustrie. Dat is echter nog niet alles. Vorig jaar sloot het bedrijf een samenwerkingsovereenkomst met Rotrex, onderdeel van het Deense A.P. Moller Group. Rotrex fabriceert turbo’s voor motoren van 0,2 liter tot wel 6 liter. De techniek van Antonov zal gecombineerd worden met de turbo’s van Rotrex om ’de efficiency belangrijk te verbeteren tegen een concurrerend kostenplaatje’. De toepassingen zijn legio. Wat te denken van de slimme techniek van Antonov verwerkt in buitenboordmotoren voor boten. Met name de gelijkmatiger vermogensopbouw, naast een zuiniger brandstofverbruik en een lichter gewicht, legt interessante markten bloot voor het bedrijf.

Met John Moore heeft Antonov een flinke dosis ervaring binnengehaald.

Stevig jaarverlies

De voorlopige jaarcijfers werden door beleggers negatief ontvangen. Dat zal alles te maken hebben gehad met het stevig opgelopen verlies dat Antonov volgens de voorlopige jaarcijfers moest rapporteren. Bedroeg het verlies over 2003 nog omgerekend €3,2 miljoen, het afgelopen jaar werd €4,7 miljoen verloren. Het verlies per aandeel komt daarmee uit op €0,045. Dat is even slikken. Echter, het oplopende verlies heeft alles te maken met de naderende cruciale eindfase waarin Antonov verkeert en de ontwikkeling van liefst drie verschillende automatische versnellingsbakken tegelijk, nog los van de non-automotive toepassingen. De kosten gaan hierbij duidelijk voor de baat uit, het is jammer dat Antonov er daarbij tot nu toe niet in is geslaagd omzet te genereren. John Moore was tijdens het interview dat wij hadden op Schiphol overigens erg stellig: "Antonov zal nog dit jaar zijn eerste commerciële succes boeken". Dat is duidelijke taal van de nieuwe topman. More heeft zijn sporen in de autowereld als ingenieur verdiend. Zo bekleedde hij een functie als commercieel directeur bij Lotus Engeneering, de ontwerpdivisie van de gelijknamige bouwer van sportwagens. Daarnaast heeft hij meerdere jaren als zelfstandig consultant achter de rug.

Antonov wist eerder in maart dit jaar wederom een converteerbare obligatielening te plaatsen bij een negental professionele investeerders. Daarmee werd €3 miljoen opgehaald. De balans in combinatie met de verhoogde cashburn maakt duidelijk dat Antonov dit jaar minimaal nog eenmaal een beroep op de kapitaalmarkt zal moeten doen, al kan het bedrijf met de opgehaalde €3 miljoen voorlopig nog wel even vooruit. Navraag bij Bovell omtrent de identiteit van deze professionele investeerders maakt weliswaar iets meer duidelijk, maar namen vallen er niet. Bovell stelt dat deze groep ’klinkende namen uit de Londense City bevat’. Deze willen echter niet dat de namen worden vrijgegeven. Dat is jammer, maar beleggers kunnen hier desondanks wel moed uit putten. Al de scepsis rond Antonov ten spijt, het bedrijf slaagt er telkenmale wel in de financiering veilig te stellen. Bovell laat tevens weten dat het bedrijf bewust heeft gekozen voor een financieringsmodel naar behoefte. Dat wil zeggen dat Antonov heeft gekozen voor financiering op jaarbasis, daar waar veel andere bedrijven (denk hierbij onder andere aan de biotech-sector) ervoor hebben gekozen een grote zak met geld op te halen om het meerdere jaren uit te kunnen zingen. Nadeel van het door Antonov gekozen model is dat het bedrijf hierdoor, in afwachting van de eerste commerciële successen, vooral in het nieuws is met persberichten omtrent de financiering.

David Bovell kan zich weer richten op fund-raising met het aantreden van de nieuwe CEO.

Reverse split

Antonov is de status van ’pennystock’ ontsnapt door middel van een zogeheten ’reverse split’. Deze omgekeerde splitsing van vier op een heeft overigens alleen plaatsgevonden op Euronext. Hierdoor noteert Antonov tegen een wat volwassener aandoende koers van €1,40. Hoewel het niet valt hard te maken, lijkt deze optisch hogere koers toch een wat negatieve impact op de aandacht van beleggers te hebben. Dit in weerwil van de opname van Antonov in de Amsterdam Small Cap Index, een poging van Euronext de kleinere fondsen meer onder de aandacht van beleggers te brengen. Voorheen werd er actiever gehandeld in het aandeel, mede omdat een eurocent procentueel 2,5% tot 3% koersverschil inhield. Dat behoort nu tot het verleden, net als de vaak hevige discussies tussen voor- en tegenstanders van het uitvindersbedrijf. Bovell stelt daarover dat ’slechts een handjevol beleggers die niet in het Antonov-concept geloven onevenredig veel herrie maakten’. De kritiek op het bedrijf betreft onder andere het feit dat Antonov er tot op heden niet in is geslaagd enige omzet van betekenis te realiseren. Die constatering is op zich juist, er zijn de afgelopen jaren vooral licentie-overeenkomsten gesloten voor als een Antonov-techniek in productie wordt genomen. Zoals reeds gesteld is John Moore er heilig van overtuigd dat er dit jaar reeds wel een eerste commercieel succes zal worden geboekt. Diverse toepassingen zijn inmiddels redelijk uitontwikkeld (waarover later meer) en Moore zal zijn expertise en contacten aanwenden licensie-inkomsten op gang te brengen. Hierbij zij bedacht dat het dan ook hard de andere kant op kan gaan. Alle ontwikkelingskosten zijn de afgelopen jaren reeds genomen en zodra de eerste toepassingen van het concept de weg richting, uiteindelijk, de consument hebben gevonden kan er aardig wat geld naar de onderneming stromen. De overhead van het uitvindersbedrijf is laag zodat mogelijke bruto-inkomsten nagenoeg gelijk zullen staan aan netto-inkomsten. Om misverstanden te voorkomen: Antonov produceert zelf niets. Daarvoor is zij meerdere partnerships aangegaan, onder andere met het eerder vermelde Rotrex. Antonov vindt uit, ontwerpt en past aan op instigatie van haar klanten. Het grote geld moet komen uit licentiebetalingen, al is nog onduidelijk aan welke bedragen moet worden gedacht. Bovell acht een licentiefee van ’ergens tussen de €4 en €12’ per item echter wel haalbaar.
===========================================================

Actuele stand van zaken
Het zit Antonov ook niet mee, tijdens het schrijven van dit artikel werd bekend dat Britse automobielfabrikant Rover dreigt om te vallen. Antonov had een overeenkomst gesloten met Powertrain, de grootste fabrikant van het VK op transmissiegebied. Antonov zou voor Powertrain een automatische transmissie ontwerpen welke in de Rover 75 zou komen. Rover bevindt zich echter in zeer zwaar weer: de overname door het Chinese Shanghai Automotive Industry Corp (SAIC) is op losse schroeven komen te staan. Rover is het water nu echt tot de lippen gestegen, al lijkt de Britse overheid wel bij te springen met een noodkrediet. Antonov zag zich gedwongen een persbericht uit te geven waarin het bedrijf stelt dat ’het afketsen van de overname van Rover door SAIC geen ingrijpende impact op de bedrijfsvooruitzichten van Antonov zal hebben’. Het hele wel en wee van Antonov hangt niet samen met de ontwikkelingen bij Rover, al is dit zonder meer een tegenslag. Er blijken diverse scenario’s denkbaar. SAIC heeft grote plannen de komende jaren en zal wellicht delen van Powertrain willen overnemen. Daarnaast staat het Antonov uiteraard vrij zelf rechtstreeks zaken te doen met de Chinezen en andere geïnteresseerden. Moore toont zich een realist door te stellen dat ’de ontwikkelingen bij Rover een tegenslag vormen, maar dat Antonov’s zakenpartners in deze Powertrain en SAIC zijn en ’anderen’ en dat commercieel succes niet alleen van Rover afhangt’. Met het persbericht wist Antonov de gemoederen enigszins tot bedaren te brengen. Voor dit persbericht noteerde het aandeel circa 10% lager op €1,30 om uiteindelijk 2,8% lager te sluiten op €1,40.
===========================================================

Kleiner, lichter, zuiniger: de Antonov-technieken beloven aardig wat.
AAD, DCA en AMM

Antonov heeft een aantal potjes op het vuur staan welke zich in diverse stadia van ontwikkeling bevinden. Allereerst is daar de AAD-automaat. Hiervoor heeft het bedrijf inmiddels een overeenkomst gesloten met Powertrain om een zesversnellingsbakvariant te ontwikkelen. De bedoeling is dat een productierijp prototype in het tweede kwartaal van 2005 zal worden opgeleverd. Serieproductie stond in principe gepland voor 2007, de bedoeling was echter deze in de Rover 75 te plaatsen. Dat is in principe nog altijd het geval, zij het dat de toekomst van de Britse autofabrikant Rover aan een zijden draadje is komen te hangen.

De AMM (Antonov’s Mechanical Module) moet in samenwerking met Rotrex commerciële automatische twee- en drieversnellingsbakken opleveren. De toepassingen voor de AMM zullen zowel voor de automotive als de non-automotive industrie zijn weg naar de klant moeten vinden. De eerste commerciële applicatie zal een geïntegreerde Antonov-module zijn in combinatie met een turbo van Rotrex. Het is een wat technisch verhaal, maar in lekentermen komt de AMM neer op een op zichzelf staand apparaat dat de efficiency van de turbo aanmerkelijk verhoogd. De planning is dat deze al in het eerste halfjaar van 2005 gereed is. Van deze gepatenteerde techniek zal ook het eerste commerciële succes, waar Moore zo stellig in gelooft, dt jaar moeten komen.

De DCA (Dual Clutch Antonov) is in principe ontworpen als handgeschakelde versie voor de wat zwaarder gemotoriseerde auto’s boven de twee liter. Deze bak kan meer dan zeven (!) versnellingen hebben. Echter, het is eenvoudig om hiervoor eveneens een automatische variant op te bouwen, de onderdelen komen voor meer dan 80% overeen. Daarmee zouden autofabrikanten dus flink kunnen besparen aangezien het nu zo is dat automaten en handbakken volkomen verschillend zijn. De eerste testversie zou medio 2005 gereed moeten zijn.
===========================================================

Brussel helpt een handje
De diverse technieken van Antonov hebben enkele zaken gemeen. Zo zijn naar verluidt alle bakken compacter, lichter en zuiniger dan de bestaande versnellingsbakken. Nog los van het kostenelement hebben autofabrikanten te maken met steeds strengere eisen vanuit Brussel voor wat betreft het brandstofverbruik van auto’s. Een dergelijke ontwikkeling speelt Antonov uiteraard in de kaart. Daarnaast zijn autofabrikanten uiteraard altijd op zoek naar mogelijkheden te besparen op kosten. Een automatische versnellingsbak en een handgeschakelde variant die voor het overgrote deel dezelfde bouw en onderdelen bevatten kan aanzienlijke kostenbesparingen met zich meebrengen. Probleem is dat de industrie erg voorzichtig is in het omarmen van nieuwe technieken. Fabrikanten zijn erg beducht voor imagoschade en niet snel genegen een gok te nemen. Daarbij is het terugroepen van auto’s bij mogelijke gebreken een erg dure business, iets waar bijvoorbeeld Mercedes momenteel mee te kampen heeft. Toch laat de concrete belangstelling van Tier-1 partner Powertrain en Rotrex wel zien dat Antonov’s technieken niet een op sprookjes gebaseerd verhaal is.
===========================================================

Wat is wijsheid
Antonov heeft sinds de oprichting in 1994 alleen maar met verlies gedraaid. Sterker nog, van enige serieuze omzet is tot op heden nog geen sprake geweest. Beleggers die zich zuiver laten leiden door track record, winst per aandeel en dividend hebben derhalve (nog) niets te zoeken in het aandeel. Hier valt echter wel een grote ’maar’ bij aan te tekenen. Antonov is erin geslaagd na vele jaren ontwikkelen diverse grote serieuze spelers als Rotrex en Powertrain aan zich te binden. Dergelijke bedrijven gaan niet zomaar in zee met elk willekeurig bedrijf. De grote problemen waarin Rover zich bevindt vormt absoluut een tegenslag. Rover is echter niet de enige autofabrikant. De techniek van Antonov oogt kansrijk, al is Beleggings Expres uiteraard geen ingenieur. De toepassingen zijn legio en Antonov is hierbij niet alleen afhankelijk van de automobielindustrie, noch alleen van de onzekere afloop rond het wankelende Britse Rover. Alle ontwikkelingskosten zijn inmiddels al voor het overgrote deel genomen, al is het bedrijf uiteraard nooit uitontwikkeld. Bij commercieel succes zal het bedrijf, dat nauwelijks overhead heeft, al snel zwarte cijfers kunnen schrijven. Een solide prognose valt echter nog niet te maken. Los van het tijdstip en de mate van winstgevendheid heeft Antonov inmiddels een flink potje fiscaal compensabele verliezen opgebouwd, dat bij het bereiken van winstgevendheid jarenlang een lage belastingdruk belooft. Uiteraard kun je als belegger dan in de rijdende trein stappen, maar dan wel tegen fors hogere koersen dan de huidige €1,40. Beleggers die niet wars zijn van enig risico en die de grote horde voor willen zijn, zouden kunnen overwegen een klein belang te nemen in dit uitvindersbedrijf. Met commercieel succes om de hoek geven wij een speculatief koopadvies.
==========================================================

John Moore

David Bovell

Laatste bericht steeds bovenaan.

28 november 2005.
Volgende mijlpaal Antonov

Antonov, uitvinder van slimme versnellingsbakken, kondigde onlangs een nieuwe mijlpaal aan voor het sinds 1994 aan de beurs genoteerde bedrijf. Na een succesvol verlopen testfase heeft Neue ZWL Zahnradwerk een overeenkomst getekend met Antonov voor de productie van de Antonov Mechanical Module (AMM). Tevens zal het toonaangevende Duitse bedrijf deze transmissie zélf afnemen. Aantallen werden helaas niet bekendgemaakt. Beleggers sloegen en masse wat aandelen Antonov in, het fonds staat op het moment van schrijven liefst 12,5% hoger op €1,83 bij een stevig handelsvolume van ruim 900.000 stukken.

Antonov kondigde in september reeds aan Neue ZWL Zahnradwerke als productiepartner te hebben geselecteerd, zo ver niets nieuws onder de zon. Echter nu de testfase van de productielijn succesvol is verlopen, is er daadwerkelijk sprake van een getekende overeenkomst met deze toonaangevende toeleverancier van onder andere DaimlerChrysler, Volkswagen en Porsche. De tests hebben uitgewezen dat met behulp van Antonov’s supercharger transmissie kleinere motoren dezelfde rij-eigenschappen bieden als auto’s voorzien van grotere motoren. De grote winst hierbij ligt uiteraard in het veel lagere verbruik, een thema dat met de hoge olieprijzen uiterst actueel is. Met het bereiken van deze mijlpaal heeft Antonov inmiddels verzoeken voor informatie gehad van diverse automobielfabrikanten, waaronder een aanvraag tot 100.000 stuks. Namen van partijen die om informatie hebben gevraagd werden traditiegetrouw niet prijsgegeven.

Onzekerheid blijft

Na eerder al een succes te hebben geboekt met de supercharger op de grote Amerikaanse autotuningsmarkt is de overeenkomst met Neue ZWL Zahnradwerke een volgend bewijs dat de techniek van Antonov wel degelijk toekomst heeft. Afgewacht moet echter wel worden wat dit uiteindelijk voor de omzet en mogelijk winstcijfers voor het uitvindersbedrijf zal betekenen. Verzoeken om informatie van autofabrikanten zijn immers nog geen orders en niet bekendgemaakt is hoeveel Neue ZWL Zahnradwerke zelf zal afnemen. Daarmee is er aan beleggers vooralsnog weinig houvast te bieden. Zowel de risico’s als de kansen zijn bij een belegging in Antonov hoog te noemen. De huidige productie-overeenkomst is echter wel een fraaie opsteker en het advies blijft dan ook speculatief koopwaardig.

* Door MJ Crum. Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in Antonov.
================================================

12 oktober 2005.
Stevig verlies voor Antonov
Antonov, een uitvindersbedrijf van slimme versnellingsbakken, moest over het afgelopen halfjaar wederom een stevig verlies melden. Het nettoverlies kwam uit op 1,67 miljoen Britse ponden (€2,47 miljoen). Dat is niet zo heel vreemd indien bedacht wordt dat het bedrijf tot op heden geen omzet heeft weten te behalen. De kost gaat al een lange reeks van jaren voor de baat uit bij Antonov, maar er gloort licht aan het eind van de tunnel.

De halfjaarcijfers van Antonov laten zich eenvoudig lezen. Geen omzet en 1,7 miljoen Britse ponden kosten aan administratieve en research & development. Het nettoverlies per aandeel kwam over de eerste zes maanden uit op 5,8 pence (€0,085). Over een reeks van jaren heeft het bedrijf inmiddels 28,4 miljoen Britse ponden verloren, in euro’s circa 42 miljoen. Dat is een aardig potje fiscaal compensabele verliezen, mits het bedrijf ooit winst zal weten te behalen. Dat zal dit jaar niet meer lukken, maar voor volgend jaar ziet het er wat dat betreft beter uit.

Lopende zaken
Antonov heeft diverse potentiële kanshebbers in huis. Allereerst is begonnen met de productie van de ‘2 speed Supercharger Drive’ samen met partner Rotrex. De eerste pre-productie zal nog deze maand aan klanten worden geleverd. Antonov verwacht hiervan volgend jaar 4000 units te kunnen slijten en rekent op basis daarvan op een jaaromzet over 2006 van €2 miljoen. Daarnaast is het bedrijf in gesprek met het Chinese Shanghai Automotive Corporation met betrekking tot de ‘6 speed automatic en dual clutch’ versnellingsbakken. De uitkomst van deze gesprekken is uiteraard onzeker, maar het zou een enorme doorbraak betekenen voor het uitvindersbedrijf indien de Chinezen zouden besluiten de diverse versnellingsbakken van Antonov in productie te nemen. Tevens voert het bedrijf gesprekken met andere Chinese autofabrikanten, onder meer met betrekking tot de ontworpen ‘double clutch en 6 speed automatische transmissie’. Tot slot werd vorige maand bekend dat het nietige Antonov de grote Japanse autofabrikant Toyota voor de Duitse rechter heeft gesleept. Toyota zou een patent van Antonov hebben gebruikt in de hybride auto de Toyota Prius. Hoewel partijen elkaar inmiddels voor de rechter treffen (uitspraak mag binnen één jaar worden verwacht) vinden er ook gesprekken buiten de rechtszaal plaats.
Kansrijk maar riskant
Antonov liet bij de halfjaarcijfers weten dat het bedrijf op dat moment een negatief eigen vermogen kende. Het bedrijf stelt echter dat de financiering zeker is gesteld dankzij de eerder dit jaar afgesloten leenfaciliteiten waarbij Antonov geld verkrijgt in ruil voor nieuw uit te geven aandelen. In totaal heeft Antonov hiervoor €9,75 miljoen aan convertibles afgesloten. Zo werd in september een conversie gedaan waarbij ruim 791.000 aandelen Antonov werden uitgegeven in ruil voor geld. Een sterke balans heeft Antonov, afgezien van de beursgang, nooit gehad maar herbergt uiteraard wel een risico. Grootaandeelhouder Quivest heeft alle vertrouwen in het uitvindersbedrijf en breidde onlangs het belang in Antonov uit van 13,2% tot 14,9%.

Antonov heeft een aantal kansrijke technieken in huis en heeft inmiddels een eerste commercieel succes behaald door samen met partner Rotrex de Amerikaanse markt voor tuningsbedrijven te betreden. Of de gesprekken met de diverse Chinese autofabrikanten zullen leiden tot licentie-overeenkomsten is onmogelijk met zekerheid te zeggen. De kans daartoe is echter aanwezig en de eerste serieuze omzet zal volgend jaar een feit zijn. Wij houden dan ook vast aan het speculatieve koopadvies.

* Gepubliceerd op website op 11 oktober op €1,59. Door MJ Crum. Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in Antonov.
================================================

9 oktober 2005.
Halfjaarcijfers Antonov
Uitvindersbedrijf Antonov meldde onlangs zijn halfjaarcijfers. Het nettoverlies van 1,66 miljoen Britse ponden (circa €2,5 miljoen) viel beleggers kennelijk toch wat tegen. Het aandeel moest een stapje terug doen (5%) na de cijfers, nadat deze daarvoor juist sterk was opgelopen. Kennelijk waren de verwachtingen nogal hooggespannen: Antonov is de afgelopen maand ruim 30% gestegen tot boven de €1,90.

Het verlies komt niet onverwacht. Antonov is veel geld kwijt aan additionele investeringen en heeft ook over het afgelopen half jaar geen omzet behaald. Dat zal echter dit jaar als alles goed gaat nog veranderen. Het bedrijf heeft een eerste deal gesloten op de grote Amerikaanse markt voor autotuning, samen met partner Rotrex waarvan de eerste inkomsten nog dit jaar zullen worden behaald. Tevens heeft het bedrijf nogmaals laten weten op een omzet te rekenen van circa €2 miljoen volgend jaar. Dat zal nog niet voldoende zijn om uit de rode cijfers te geraken, maar het impliceert wel dat het bedrijf na vele lange jaren wachten eindelijk de beloftes in ieder geval deels zal kunnen waarmaken. Investeringsmaatschappij Quivest lijkt er in ieder geval alle vertrouwen in te hebben en deze heeft zijn belang uitgebreid van 13,2% tot 14,89%. Wij komen in het volgende nummer wat uitgebreider terug op Antonov, maar handhaven vooralsnog ons speculatieve koopadvies (zie eerdere publicaties).

* Gepubliceerd op website op 5 oktober op €1,79. Door MJ Crum. Auteur heeft op het moment van schrijven geen aandelen Antonov in bezit.

Taexpres
Antonov: €1,78
Steun: €1,40
Weerstand: €2,20
Korte termijn trend: zijwaarts
===========================================================

Roumen Antonov vindt het welletjes. (Voor link klik hier).
===========================================================

De oprichter van de gelijknamige versnellingsbakkenontwikkelaar, Roumen Antonov, trekt zich terug uit de directie van het bedrijf. Een reden voor het vertrek werd niet gegeven. Het bedrijf bestaat al bijna 17 jaar en staat sinds 1997 genoteerd in Amsterdam.

Misschien heeft Roumen Antonov genoeg van het leuren en sleuren met zijn ‘state-of-the-art’ versnellingsbakken. Vorig jaar was een bewogen jaar voor de oprichter. Het rommelde flink bij Antonov.

Grootaandeelhouder Marius Ritkes, goed voor 17% van de aandelen, besloot de stok maar eens in het hoenderhok te gooien. Normaal is Ritskes alleen maar belegger en bemoeit hij zich niet met het beleid van de bedrijven waar hij in investeert. Maar blijkbaar vond hij dat bij Antonov maar eens wat gebeuren moest. Hij nodigde in ieder geval tientallen aandeelhouders uit om eens te praten over de gang van zaken binnen Antonov.

Logisch, want in de bijna 17 jaar was er nog geen versnellingsbak verkocht, nog geen deal gemaakt en nog geen centje omzet, laat staan winst gemaakt. Saillant detail is dat niemand van het Antonov-bestuur werd uitgenodigd, ook de oprichter niet.

Binnen Antonov was men niet echt ‘amused’ over deze aandeelhoudersrebellie. Het zal niet de aanzet geweest zijn dat Antonov zich nu terugtrekt, maar als er één topman het lang heeft uitgehouden zonder te scoren voor zijn aandeelhouders, is het Antonov. En dat moet ook voor Roumen Antonov, zeker omdat het gaat om zijn eigen geesteskindje, een enorme zware dobber zijn geweest die veel van hem heeft gevergd. Steeds heel dicht bij deals zitten na maanden praten en testen en dan steeds weer het lid op de neus krijgen, daar wordt niemand jonger en vitaler van.

Toch bleven aandeelhouders het bedrijf steunen. Telkens weer gaf en geeft het bedrijf aandelen uit en steeds zijn er weer nieuwe en oude investeerders te vinden die kapitaal willen verstrekken. Eigenlijk een ongelofelijk verhaal, maar inmiddels hebben al 45,2 miljoen gewone aandelen Antonov hun weg naar beleggers weten te vinden.

Een andere mogelijkheid is dat Roumen Antonov in de laatste jaren, na bijna 17 jaar leuren met de versnellingsbak, ooit heeft besloten dat als hij een eerste deal had gesloten, hij het stokje over zou geven aan een jongere generatie. De deal is er inmiddels. Het is wel geen wereldschokkende deal met het Chinese Geely en hij is zeker niet zaligmakend, maar het is een deal. En als alles goed gaat, komen dit jaar misschien nog wel de eerste Chinese auto’s van de band rollen met Antonov versnellingsbaktechnologie aan boord.

De droom van Antonov zal 17 jaar geleden anders zijn geweest, maar misschien vindt hij het wel goed zo. Na jarenlang de droom bij te hebben gesteld, bij merken als Opel, Hyundai, Suzuki en Chrysler de deuren te hebben plat gelopen, steeds bijna binnen maar op het laatst weer buiten gezet te zijn, zou tenslotte iedere ondernemer al lang iets anders zijn gaan doen.

En hoe nu verder Antonov?
Nu Roumen Antonov zich terug gaat trekken en ook commissaris David Bovell zich terugtrekt, zal er aan toekomstige onderhandelingstafels vuur en enthousiasme verdwijnen. Opvolgers voor de twee bestuurders worden binnenkort bekendgemaakt.
De opvolger van Antonov in het bestuur begint echter met een bestaande deal. Geely, een Chinese snelgroeiende autofabrikant, gaat namelijk naast twee modellen met conventionele automatische transmissies die al in productie zijn, een nieuw model op de markt brengen. In dit model wordt de TX6 automatische zes-vernellingstransmissie van Antonov geplaatst.

Het is oud nieuws en ook is al bekend dat Antonov voor deze licentie een bedrag van €900.000 krijgt gespreid over 2007. Daarnaast krijgt Antonov een royaltypremie per geproduceerde TX6. De hoogte van deze royalty is niet bekend en ook de geplande productie van deze nieuwe auto is niet bekend.

Wel is bekend dat de Chinese markt natuurlijk ‘booming’ is omdat steeds meer Chinezen zich een autootje kunnen permitteren. Ook een voordeel is dat de Chinese markt nog niet geplaagd wordt door een in het verleden gegroeide voorkeur voor echt schakelwerk in de auto. Dat is in Europa natuurlijk wel anders.

De opvolger van Roumen Antonov hoeft dus niet de hele tijd met een versnellingsbak onder zijn arm naar nieuwe potentiële klanten. Hij of zij kan met een kleine auto van Chinese makelij aankomen rijden en zijn toekomstige klant een stukje laten toeren in een bestaande auto.

Het wachten blijft echter op het succes van Geely in China voordat Antonov echt een referentiekader heeft voor nieuwe klanten. Hoogstwaarschijnlijk zullen dat eerder meer Aziatische producenten worden dan Europese of andere westerse producenten. De economische groei kan dus gunstig uitpakken, maar het blijft allemaal uiterst breekbaar en speculatief.
Voor alle publikaties van Beleggers Belangen klik hier.

Uit de oude doos.
http://www.beleggersbelangen.nl/web/show/id=60703/contentid=44559
======================================================

Antonov

Een paar berichten tilden de koers van versnellingsbakkenproducent Antonov van € 0,75 naar € 1. Ik besef dat het een dobbelfonds is en accepteer eventueel koersverlies. Zal ik instappen?
Een paar berichten tilden de koers van versnellingsbakkenproducent Antonov van € 0,75 naar € 1. Ik besef dat het een dobbelfonds is en accepteer eventueel koersverlies. Zal ik instappen?
Antonov lijkt op een biotechnologiebedrijf: elk bericht wordt positief uitgelegd, al was het maar omdat het doek dus nog niet gevallen is . Antonov gaf een licentie aan het bedrijf Emporio om een compressor voor versnellingsbakken te verkopen, mits tests succesvol zijn. Met Geely uit China is de intentie uitgesproken om de revolutionaire versnellingsbak te maken. In de VS werden volgens Antonov met succes de producten gedemonstreerd. Concreet is er echter niks. Een opmerking van een directielid over een break-evenresultaat in 2007 werd afgezwakt. Meer over de techniek vindt u op www.amt.nl._De keuze om de compressor aan te bieden aan tuningsbedrijven, die auto’s sportiever maken, lijkt een goede. Deze klanten zijn ontvankelijker voor technieken die de motorprestaties vergroten. Een omvangrijkere markt is die van de gewone personenwagens. Echter, de industrie is huiverig voor nieuwe technieken en de Europese automobilist heeft weinig op met automaten: zo’n 80% heeft liever een handgeschakelde bak.
De vergelijking van Antonov met Philips dringt zich op: een superieur VHS-videosysteem dat commercieel flopte. Dat gevaar loopt Antonov ook. Enthousiasme is er voldoende. Er is zelfs een fanclub (www.antonov-clubsite.nl) van techneuten en beleggers. Een pluspunt is dat Antonov tot dusverre geen probleem heeft gehad met de financiering van de verliezen. Grootaandeelhouder Quivest (20%) stopt Antonov regelmatig geld toe. Er staan meer dan veertig miljoen aandelen uit. Antonov heeft dus een beurswaarde van € 40 mln. In de huidige fase van het bedrijf lijkt ons dat te veel. Wij als ‘belegger’ blijven bij onze verkoopadviezen. Maar met uw instelling kunt u een gokje wagen. Helemaal hopeloos lijkt de situatie niet.
Berend Izaks, 15-12-2006